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Mieux que l’or : le palladium !

En ce début d’année 2019, le prix du palladium a dépassé celui de l’or. Nous sommes aujourd’hui à $1535 l’once de palladium contre un peu moins de $1300 pour l’or.

Regardez plutôt l’évolution du palladium (en bleu) comparé à celles du platinum (violet) et de l’or (orange) ces cinq dernières années. Presque 100% pour le palladium, lorsque l’or baisse de 6% et le platinum de 43% !

Comment expliquer ces différences et les évolutions opposées depuis quelques années ?

Mais qu’est-ce que le palladium ? C’est un métal blanc qui appartient au groupe des six métaux de platine avec le ruthénium, le rhodium, l’osmium, l’iridium et le platine (platinum en anglais). Environ 80% du palladium se retrouve dans les systèmes d’échappement des voitures, où il contribue à transformer les polluants toxiques en dioxyde de carbone et en vapeur d’eau moins nocifs. Il est également utilisé dans l’électronique, la dentisterie et la bijouterie. Le métal est exploité principalement en Russie et en Afrique du Sud et est principalement extrait en tant que produit secondaire d’opérations axées sur d’autres métaux, tels que le platine ou le nickel.

Depuis 2012, le marché est déficitaire : la production n’arrive pas à combler la demande. Et cette situation ne faut que s’accroître d’année en année. La raison ? L’utilisation accrue du palladium dans les pots d’échappement des véhicules construits, en particulier les véhicules essence. Et c’est de la que vient le gros écart avec le platine. En effet, les véhicules essence polluent moins que les diesel. Avec la prise de conscience global sur le développement durable, la transition écologique, etc. les constructeurs automobiles misent sur des voitures qui polluent moins. Or les voitures essences utilisent le palladium pour leur système d’échappement, tandis que les voitures diesel utilisent le platine.

Des gouvernements comme celui de la Chine resserrent les réglementations pour lutter contre la pollution des véhicules, obligeant les constructeurs à augmenter la quantité de palladium qu’ils utilisent. En Europe, les consommateurs ont acheté moins de véhicules diesel, principalement à base de platine, que de véhicules à essence, utilisant du palladium.

Si l’on parle de réduction de pollution, alors pourquoi ne pas se tourner directement vers les véhicules électriques ? Ils ne consomment pas de carburant, ne disposent pas de tuyaux d’échappement et n’utilisent pas de palladium. Néanmoins, la plupart des analystes estiment que l’électrification de la majorité du parc automobile mondial aura lieu dans de nombreuses années. Dans l’intervalle, l’utilisation du palladium dans les véhicules hybrides constitue également une source croissante de demande.

D’autre part, les voitures électriques posent un autre problème : l’électricité utilisée pour recharger ces véhicules vient de centrales qui ne sont pas toutes très « vertes ». Il y a du nucléaire, du charbon, du fioul, du gaz… En attendant d’avoir un parc d’énergie renouvelable conséquent, les véhicules hybrides ou tout essence rivalisent encore avoir l’électrique pur.

Le palladium est en lévitation !

Après un pic sur les $2500 le palladium se stabilise en ce moment dans les $2300.

Quelque chose peut-il arrêter cette envolée ? Quelle est la prochaine étape pour le métal blanc ?

Si vous pensiez que l’or avait fait une bonne année 2019, regardez plutôt le palladium… Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessous, ce métal a gagné près de 50% en 2019, passant de 1270 $ à 1900 $!

Graphique des prix du Palladium depuis 2019 :

Et si vous pensiez que l’or avait bien commencé 2020, le palladium l’a écrasé. Le métal blanc est monté en flèche de $1900 à près de $2500 en janvier.

En fait, le palladium a atteint un niveau record, comme le montre le graphique long terme ci-dessous. Comparé aux années 1980-1990, le prix du palladium est passé d’environ $130 à près de $2500 aujourd’hui. Le palladium est actuellement plus cher que l’or ou le platine.

Graphique long terme du Palladium :

Et dans un avenir proche, le prix du palladium devrait continuer d’être soutenu. Les stocks de palladium en sont relativement abondants mais les déficits du marché à de telles hauteurs ne peuvent pas durer indéfiniment - et lorsque le marché finira par se resserrer, les prix devront augmenter.

D’autre part, le palladium a meilleures perspectives que le platine, ce qui se reflète dans la surperformance du palladium par rapport au platine ou à l’or :

Graphique des performances du Palladium, Platine et Or :

Le déficit structurel sous-jacent a augmenté ces dernières années et devrait s’élargir en 2020.

Et étant donné que le palladium a de meilleurs fondamentaux (le marché du platine est en excédent structurel, tandis que le marché du palladium est en déficit), il semble toujours être un meilleur choix d’investissement. Bien qu’il soit vrai que la demande automobile de platine devrait se stabiliser dans un proche avenir et que l’écart de prix croissant devrait rendre le platine plus attractif en tant que catalyseur, les producteurs d’auto-catalyseurs affirment qu’ils ne voient pas de substitution à grande échelle du palladium au platine. Par conséquent, les perspectives pour le platine se sont améliorées, mais les prévisions pour le palladium sont encore meilleures.

La cause sous-jacente de la hausse spectaculaire du prix du palladium se résume au fait que la demande a largement dépassé l’offre. Assez simple en fait. Et pourquoi avons-nous vu des déficits structurels ? La première raison est l’augmentation de la demande automobile de palladium en raison de la législation plus stricte sur les émissions et des régimes d’essai des véhicules plus stricts. La clé ici est que le palladium - contrairement au platine utilisé principalement dans les moteurs diesel qui sont en disgrâce - est utilisé principalement dans les véhicules à essence (et dans les véhicules électriques hybrides, qui sont en partie à essence). Deuxièmement, la production sud-africaine de palladium a récemment diminué en raison des pannes de courant dans les mines locales et de la situation politique tendue de ce grand producteur de palladium.

Implications pour l’avenir

Alors où va le marché du palladium ? Eh bien, étant donné qu’il est susceptible de rester en déficit structurel, le prix peut augmenter davantage les mois qui viennent. Cependant, le graphique semble « parabolique » ce qui n’est pas forcément bon pour la suite… L’histoire des mouvements de prix paraboliques nous apprend quelque chose : il semble insoutenable. Donc, la correction est probable et peut être très violente.

Plus généralement, le platine pourrait désormais être le meilleur choix que le palladium aux prix actuels. En effet, le gros coup du scandale du diesel Volkswagen a déjà été absorbé par les prix du platine. Et comme le palladium s’échange à 2,40 fois le platine, niveau historiquement élevé (voir graphique ci-dessous), la substitution pourrait avoir lieu, soutenant le platine par rapport au palladium.

Graphique du ratio entre Palladium et Platine :